慕思上市后首份财报出炉：营收超58亿元，第二曲线增长亮眼成长可期|天天通讯

交出上市后首份成绩单的慕思股份（001323.SZ），让人有惊也有喜。

在2022年大环境的影响下，各行各业都在经受大考。但慕思股份表现出了极强的经营韧性，虽营收数据受到影响，但净利润仍实现逆势增长，同比增长3.27%，穿越周期的实力可见一斑。

若说慕思做对了什么，原因很多，数字化转型成效显著、第二主业沙发开拓顺利、V6大家居业务的稳步推进、逆势拓店完成全年开店目标，这都是慕思在2022年取得的成效，这不仅仅是给业绩数据增添亮点，更是为慕思进入经济复苏的全新时期前，打下的坚实基础。

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受益于城镇化进程推进、消费结构升级和二次装修需求进一步释放，家居行业的市场空间仍将维持高增长态势。数据显示，2012年-2022年，10年间我国装修行业的总产值由1.99万亿元增长至4.6万亿元，年复合增速达到8.65%。

尤其是进入2023年后，随着疫情宣告终结，经济复苏成为主旋律，房地产行业的回暖势头明朗，家居行业或将迎来新一轮的高速发展黄金期，慕思作为行业头部企业有望率先获益。

正如业内人士分析称：“我国软体家具行业由于起步较晚，技术门槛较低等原因，呈现“大行业，小公司”的格局，较之发达国家，目前集中度、渗透率仍然较低，头部品牌企业成长空间大。”

第二主业沙发逆势增长

4月24日，慕思股份发布2022年年度报告。2022年，慕思股份实现营业收入约58.13亿元，同比下滑10.31%；归属于上市公司股东的净利润约7.09亿元，同比增长3.27%。

营收下滑与2022年家居行业所面对的大环境密切相关。2022年，受国内疫情反复的影响及国际形势的波及，消费市场发展缓慢，且家居建材的原材料价格的起伏较大、叠加房地产行业持续疲软，行业整体发展受阻。2023年1月17日，国家统计局发布了2022年社会消费品零售总额主要数据，数据显示，2022年，家具类消费品零售额1635亿元，同比下降7.5%。

但在经济复苏、消费升级的大势下，慕思股份所在的软体家居赛道仍展现出较大的增长空间。根据CSIL的统计，全球软体家具的消费额从2010年的539亿美元增长至2021年的690亿美元，累计增加28.01%，年复合增长率为2.27%。

得益于此，2022年，慕思股份的沙发业务表现抢眼。据悉，为契合“一体两翼”的业务发展战略和“成为中高端床垫行业领导者”的品牌策略，慕思进行了主品牌矩阵的迭代升级，原有7大主品牌已整合为“健康睡眠品牌、大家居品牌、沙发品牌”三大品牌矩阵。

财报数据显示，2022年，慕思股份旗下沙发产品营收合计4.5亿元，同比实现25.37%较大幅度增长，跑赢行业大势。

更值得关注的是，慕思已连续第4年净利润同比增长，展现出慕思股份作为家具龙头企业，灵活高效应对市场变化的清晰战略，以及穿越行业周期的强劲实力，未来长期发展空间广阔。

数字化布局成效显著

净利增速跑赢营收增速，很明显，2022年慕思股份大力推动数字化转型成效显著。

自2015年开始，慕思股份便着手生产环节数字化转型，通过个性化定制软体家具智能工厂的建设，目前实现了“生产现场透明化管控”“一体化智能计划管控”“全生产过程质量追溯”“供应链协同管理”的目标，智能工厂具备“全面感知、设备互联、数字化集成、智能预测”等特点。

数字化转型给公司直接带来产能大幅度增长，生产成本下降，产品质量提升，近三年，主要产品产能提升30%—60%，单品人工成本下降9%—59%，2022年产品质量合格率达到了99.58%。

得益于慕思股份前瞻性的数字化布局和战略落地的显著成效，2022年，慕思于床垫、床架两大营收占比超过10%的产品上，均实现毛利率的同比提升，其中床垫毛利率同比提升1.69%、床架毛利率同比提升1.09%。综合之下，2022年全年，慕思股份销售毛利率为46.47%，相较2021年44.98%的毛利率，提升近2个百分点。

慕思股份还在其年报中表示，2023年将继续加大数字化建设投入，以数字化、流程化、标准化、体系化建设为基础，完善数字化经营方法与运营体系，应用PLM、SAP、WMS、MES、OA等系统实现管理上的互联互通，打通全域，以数字化推动公司降本、提效、增收等方面的关键经营指标，运用数字化工具赋能精益化场景落地，持续驱动慕思智能制造。

V6大家居战略性平稳推进

在国内外经济环境复杂多变情况下，2022年，慕思采取稳健的、高质量的渠道开拓策略，依然很好地完成了渠道的建设和拓展。通过对已有网点城市合理加密和对空白城市有质量的开发，积极推动渠道下沉，进一步完善公司在国内终端经销门店的布局，新开门店800余个。

逆势拓店，慕思不仅圆满完成全年开店目标，更有望在市场恢复后加速抢夺更多市场份额。

同时，慕思也在不断构建新型消费模式，布局行业消费新业态。一方面，线下定向开发地产、家装、家电、商超、异业五大细分渠道，先后与碧桂园、万科、京东、苏宁零售云、贝壳家居、星艺装饰集团、点石集团、罗莱家纺等300余家企业达成战略合作，以支持经销商大力发展多渠道营销。

另一方面，慕思设立O2O引流部，以用户需求为驱动，通过线上全渠道有效获客并向终端门店精准引流，截止报告期末已覆盖超过140个城市，赋能终端门店提升增量业绩。

进入2023年，随着疫情的全面结束，振兴经济成为全民共识，房地产行业的复苏势头更为明朗，家居行业也或将迎来又一个高速发展的黄金时期。

当前慕思战略清晰，布局完善，蓄势待发。慕思股份强调，2023年，其战略新兴业务V6大家居将以"美好生活家"为发展理念，聚焦大家居整装，通过公司的战略性资源投入和整体布局，高质量扩展，做大规模。

具体而言，V6大家居品牌将秉承高颜值、高舒适度、高性价比原则，携手强势品牌供应链厂家，启动全屋品质+供应链战略联盟，为"全屋品质+放心住好家"的品牌战略提供坚实保障，为消费者带来更值得期待的生活方式；与行业知名设计师联合，开发大家居产品和店态；打造前后端一体化信息交付系统，提升一次安装成功率。

2023年，V6业务将持续成为慕思在大家居的发力重点。慕思V6家居相关负责人透露：“今年总部拿了一个亿出来补贴经销商做支持，目前V6家居中的大家居店态有50家，一季度招商完成了100家，针对大家居店态今年的招商目标是200到300家。”

对于慕思的发展战略，业内人士及机构纷纷表示看好。4月25日，中国银河发布研报称，给予慕思股份推荐评级。评级理由：费用率有所提升，盈利能力整体向好；整体销售承压，沙发品类表现亮眼；4月26日，山西证券发布研究报告称，预计慕思2023-2025年每股收益分别为2.04、2.42和2.84元，对应公司23、24年PE约17、14倍，维持慕思股份“增持-A”评级。

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